Hrozí pád eura? Rozhodnutí německého ústavního soudu vyvíjí silný tlak na euro

Píše opiniez

Autor

Johannes Flood – Politolog a bývalý diplomat

Italský vládní dluh v ohrožení

 

Bundesverfassungsgericht (BVG) v Karlsruhe – německý ústavní soud – rozhodl, že Evropská centrální banka (ECB) překročila svůj mandát k odkoupení státních dluhopisů. Soud to považuje za v rozporu s německou ústavou. To v EU vyvolalo poměrně velký rozruch. Zejména proto, že by rozhodnutí mohlo vést k pádu eura.

Pokud ECB již nedostane od Německa podporu na nákup (bezcenných) italských státních dluhopisů, stane se financování italského státního dluhu neudržitelné. Finanční trhy pak budou spekulovat proti euru, stejně jako během řecké krize. Masivní pokus o záchranu à la „cokoli to bude stát“ do té doby prezident ECB Draghi již nemusí s uspěchanou ECB uspět.

Překvapující

Prohlášení BVG je překvapivé. BVG se dříve vyjadřovala k ECB, například k navrhované bankovní unii, a nepovažovala ji za rozpor s německou ústavou . BVG se však nikdy neotevřela proti ECB. Nyní je jasně řečeno, že ECB je prostřednictvím svého (PSPP) vinou koronaviru (překračuje mandát), a tak vystoupila ze svého mandátu, což je právní hřích.

Rebuttal

Soudci v Karlsruhe stále dávají ECB příležitost odpovědět. ECB má tři měsíce, aby prokázala, že její politika je přiměřená a nepoškozuje německé spořitele a penzijní fondy, zbytečně nenafoukne ceny nemovitostí a nebude držet podniky, které již nejsou životaschopné. Pokud to podle Karlsruhe neučiní, Bundesbank (centrální banka Německa) již nebude moci účastnit se neomezeného programu nákupu (italského) dluhu PSPP.

Úloha ECB

Co je předmětem diskuse, je úloha, kterou ECB převzala. Podle smluv a vlastního statutu by se ECB měla omezit na politiku cenové stability. ECB však zašla mnohem dál a dělá vše pro to, aby euro zůstalo nad vodou.

S rozsáhlým programem zpětného odkupu především italských dluhových cenných papírů dokázala ECB dosud zabránit tomu, aby obrovský dluh Itálie vedl k bankrotu. Nákupy zajišťují, že rozložení (rozdíl v úrokových sazbách) mezi italskými a německými dluhovými cennými papíry není příliš velký. Aby Itálie mohla (re) financovat svůj dluh levně a finanční trhy nezačaly spekulovat proti euru.

Soudci v Karlsruhe tvrdí, že ECB k tomu není zmocněna a že vedlejší dopady politiky ECB poškozují německou ekonomiku.

Reakce

Reakce na výslovnost „Karlsruhe“ jsou dvojí. Nacionalisté v rozsudku vidí potvrzení, že členské státy jsou stále suverénní, federalisté si rozhodnutí stahují a doufají, že nacionalistický vítr vane. Myslím, že nacionalisté nakonec budou mít pravdu. „Nálada“ je méně a ne více pro evropskou unii. Stále více lidí vidí nevýhody nákladného a nedemokratického bruselského vládnutí nad jejich hlavami.

V nizozemských médiích je věnována malá pozornost rozhodnutí německého ústavního soudu. To bylo v novince NOS který mu věnoval tři řádky, ale není zde žádný zásadní ohled.

Zdržela se i oficiální reakce nizozemské strany a nepřekvapilo by mě, kdyby k tomu nedocházelo. Nizozemsko nemá žádný ústavní soud. Článek 94 naší ústavy stanoví, že mezinárodní právo má vždy přednost před vnitrostátním právem. A k tomu je také článek 150, který říká, že rozhodnutí Soudního dvora EU v Lucemburku jsou závazná a nejsou otevřená k diskusi. Podle nizozemského názoru je proto rozhodnutí soudu v Karlsruhe irelevantní.

Předvídatelné

Reakce z jiných členských států již přišly, negativní, ale i pozitivní. Jižní členské státy s mluvčím Francie reagují předvídatelně. V rozsáhlém článku v Le Figaro, Ministr zahraničních věcí Bruno le Maire tvrdí, že rozhodnutí neprospívá stabilitě eura. ECB je nezávislá a měla by tak zůstat, uvádí.

Prohlášení o přilnavosti pocházejí z Polska. V samotném Německu jsou reakce rozděleny. Kancléřka Merkelová (CDU) poznamenala, že prohlášení BVG stanovuje jasné limity toho, co ECB může a nemůže udělat. Ministr financí Olaf Scholz (SPD) je opatrnější. Podle něj neexistuje (zakázané) měnové financování ze strany ECB. AfD a CSU jsou s rozhodnutím spokojeni. Ti byli pro řešení ECB od samého počátku.

Pokračování

Už za tři měsíce budeme vědět více, ale vzhledem k negativní reakci samotné ECB, stejně jako reakci Evropské komise, se nedá vážně očekávat seriózní diskuse vedoucí k jasnému vymezení kompetencí ECB. Reakce, které ve skutečnosti vyvolávají: „Do čeho zasahujete?“Zdá se, že“ Brusel „nepřijme, aby členské státy dostaly poslední slovo. Tím spíše, že Evropský soudní dvůr v Lucemburku nedávno schválil program ECB na odkup a rozhodl, že ECB zůstane v rámci svého mandátu. Bude to těžký boj. Vždyť v sázce je moc institucí EU.

Sisser

Možná federalisté stále spěchají. Může se stát, že ECB na požádání poskytne komplexní vysvětlení své politiky a že Karlsruhe následně akceptuje, že je přiměřená a nezpůsobí německým střadatelům nepřiměřené škody, důchodům a podobně. Ale v žádném případě si tím nejsem jistý. 1750 němečtí ekonomové a právníci, kteří proti ECB zavedli žalobu BVG, se ‚zakousli‘ a nevzdají se snadno.

Bude to boj, který jako obvykle v právních procesech zabere potřebný čas. Ta by ale mohla potenciálně skončit konci eura. Již nyní vidíme, že se rozšiřuje rozpětí mezi německými a italskými dluhovými cennými papíry.

spekulace

Pokud bude muset ECB ukončit program zpětného odkupu PSPP nebo alespoň „neomezený“ odkup italských dluhových cenných papírů, rozšíří se šíření dále a hrozí spekulace vůči euru. Podobný typ spekulací, jaké jsme v té době viděli s řeckou finanční krizí. Euro pak zachránil Draghi, prezident ECB, se svým „cokoli to bude stát“. V případě, že ECB již nebude mít k dispozici neomezený program zpětného odkupu, může nástupkyně Christine Lagardeová říci totéž co Draghi, ale to příliš neudělá dojem. Finanční trhy se dívají na palebnou sílu ECB a ne na Lagardeho hnědé oči.

Pokud by trhy začaly ve velkém spekulovat proti euru, mohlo by to dokonce vést k pádu eura a ke konci stále užší unie.

Facebook Comments